.bmp)
.bmp)
Θεμελιώδης Πρόβλεψη: Ουδέτερη
Δεν υπάρχουν πολλά να πούμε για την πρόσφατη τάση του δολαρίου. Σε περίπου τρεις εβδομάδες ο δείκτης Dow Jones FXCM Dollar Index υποχώρησε περίπου 360 μονάδες ή 3,6%-αντιστρέφοντας την τάση που είχε στις αρχές του 2012 όταν προσέγγιζε τα υψηλά 12 μηνών. Τεχνικά, υπάρχουν περιθώρια διόρθωσης. Ο δείκτης Dow Jones καθοδήγησε την εκτίναξη του ρίσκου κλείνοντας σε υψηλά τεσσάρων ετών. Και αν η διάθεση για ρίσκο συνεχιστεί, δεν υπάρχουν πολλά περιθώρια να εμποδιστεί μια νέα πτώση του δολαρίου. Αν, όμως, δεν μας πείθει αυτή η εκδήλωση αισιοδοξίας στις αγορές;
Στην πραγματικότητα, υπάρχουν χιλιάδες διαφορετικά στοιχεία που συμβάλλουν στον προσδιορισμό του fair value του νομίσματος (όπως είναι η κατάσταση της στεγαστικής αγοράς ή η προοπτική των επιτοκίων). Προς το παρόν, ελάχιστοι είναι οι καταλύτες που ασκούν μεγάλη επιρροή στην απόδοση ενός νομίσματος. Η δυσκολία είναι η αναγνώριση αυτών των παραγόντων και η αξιολόγηση της επιρροής τους. Για το δολάριο υπάρχει ένα μείγμα παραγόντων που το επηρεάζουν: η διάθεση για ρίσκο, η προσπάθεια απομάκρυνσης από το ευρώ και οι προσδοκίες για ένα QE3.
Αν δούμε την 20ημερη συσχέτιση ανάμεσα στον δείκτη δολαρίου και τον S&P 500, θα δούμε ότι διαμορφώνεται στο -0,87. Πρόκειται για εξαιρετικά ισχυρό συσχετισμό που δείχνει ότι οι δύο δείκτες κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις και με την ίδια ένταση τις περισσότερες φορές. Επομένως, η άνοδος του S&P 500 σε υψηλά 6 μηνών και το κλείσιμο του Dow σε υψηλά 4 ετών ξεκαθαρίζει την εικόνα του δολαρίου. Από την άλλη πλευρά, η διάθεση για ρίσκο (ο βασικός δηλαδή καταλύτης) δεν είναι διασφαλισμένη. Οι μετοχές διαπραγματεύονται σε υψηλά επίπεδα από τα τέλη του Δεκέμβρη. Η πρόσφατη άνοδος του Ιανουαρίου έλαβε νέα ώθηση από την ανακοίνωση των στοιχείων απασχόλησης χθες στις ΗΠΑ.
Ωστόσο, εφιστούμε την προσοχή στη διάρκεια της επενδυτικής αισιοδοξίας. Η αύξηση των θέσεων απασχόλησης στις ΗΠΑ κατά 243.000 και η ανεργία σε χαμηλά 3ετίας (στο 8,3%) αντιμετωπίζεται με επιφύλαξη λόγω των προσαρμογών που πραγματοποιούνται τον Ιανουάριο στα στοιχεία (συνταξιοδοτήσεις, θνησιμότητα κτλ). Το θέμα, όμως, είναι ότι η αγορά εξέλαβε τα στοιχεία θετiκά, αν και ο ρυθμός αύξησης των θέσεων απασχόλησης δεν λύνει το πρόβλημα της απασχόλησης στο προσεχές μέλλον. Επίσης, μια σταθεροποίηση της κατάστασης στον τομέα αυτό, μειώνει τις πιέσεις για τη λήψη νέων μέτρων στήριξης της αμερικανικής οικονομίας, κάτι στο οποίο είναι πολλοί που βασίζονται.
Πέρα από την επιρροή των θέσεων εργασίας, ερωτηματικά προκαλεί η αύξηση των τοποθετήσεων στις επενδύσεις ρίσκου. Οι ισχυρές τάσεις προσδιορίζονται από ισχυρή συμμετοχή των επενδυτών, «κατοχυρώνοντας» επίπεδα τιμών και αφήνοντας την αγορά να προχωρήσει. Παρ’ όλα αυτά ο όγκος συναλλαγών δεν έχει δείξει κάτι τέτοιο. Αν και δεν θα ήταν συνετό να διαψεύσουμε την κυρίαρχη τάση, θα πρέπει να έχουμε στο μυαλό μας ότι η αύξηση ενός χαμηλού όγκου συναλλαγών θα μπορούσε να οδηγήσει σε επιθετικές διορθώσεις αν επιστρέψει «σύσσωμη» η επιφυλακτικότητα στις αγορές.
Ένας ακόμα παράγοντας που θα πρέπει να υπολογίσουμε είναι τι θα συμβεί στο ευρώ τη νέα εβδομάδα. Οι ανανεωμένες ανησυχίες για μια κατάρρευση των συνομιλιών για το ελληνικό PSI εμπόδισε το ευρώ από το να ανέβει σε υψηλότερα επίπεδα. Κάτι τέτοιο προσφέρει πρόσθετη ώθηση στο δολάριο.